洽洽食品:运营妥当支出提拔业绩增长 增持

泉源:腾讯网  日期:2012-7-27

【洽洽食品(002557)研讨陈诉内容择要】

业绩简评

洽洽食品上半年完成归属于股东的净利润 1.069 亿,同比增长48.19%。上半年完成业务总支出11.66 亿,同比增长2.09%,业务利润1.389 亿,同比增长49.56%。

运营剖析

上半年经济差,支出微增 2.09%,两大产物中,主力产物葵花子受害渠道下沉有较高增长,但薯片增长较差:2012 年上半年,社会消耗品批发总额中食品、饮料、烟酒类的累积增长从2011 年20-25%的区间下滑至16-17%的区间。消耗疲软使对公司支出增长构成打击,上半年葵花子支出同比增长8.33%,关于葵花子这个超越10 年的成熟产物已属不足为奇。薯片支出同比降落23.38%,第一轮天下铺货后未能构成粘性。

降价+原资料本钱降落,使上半年毛利率同比增长7.1%到达31.14%:此中葵花子增长5.78%至31.61%,薯片同比增长14.31%至30.85%,二季度公司毛利率环比一季度持续提拔,次要在于支出增速上升使产能应用率失掉提拔。

业务用度率维持高位,贩卖/办理用度率辨别为14.31%/6.31%。贩卖用度率同比增长2.46%到达14.31%,办理用度同比增长1.44%到达6.31%,是汗青上各个陈诉期的较高程度。第一,这反应了公司进步用度收入来抵挡经济周期的下行,第二,我们以为这表现了公司对运营和贩卖构造的调解。依据我们的休闲食品企业开展四阶段实际(拜见我们的陈诉《2012 年度食操行业研讨:中中国休闲食品企业生长舆图》),公司必需阅历该调解阶段才干安康支持新品类的研发和渠道添补,从而再造另一轮增长。

旺季波动更为难过,上半年归属于上市公司股东的利润增速到达 49.56%,源于财政支出和当局补贴,此中现金资产的年化报答率到达3.35%。公司账上现金维持在17-18 亿人民币,用以寻觅有利的并购和投资时机,同时公司在积极提拔现金的报答率,依据2 季度财政支出1472 万盘算,公司现金资产的年化收益率到达3.35%。

红利调解

维持红利预测稳定。2012E-2013E 支出估计到达33.65 亿和40.32 亿,净利润到达2.8 亿和3.41 亿;每股收益到达0.830 元和1.008 元。

投资发起

依据 13 年利润重新订价,24-25x 13E PE,目的价24.2-25.2,增持评级。

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