长海股份:新产物或将不时闪亮退场 增持

泉源:腾讯网  日期:2012-8-8

【长海股份(300196)研讨陈诉内容择要】

业绩简评

长海股份于8 月8 日公布中期业绩,上半年完成支出2.6 亿,同比增长20%,净利润3916 万元,同比增长37.6%,以期末股本盘算的EPS 为0.33 元。

运营剖析

节能新产物是亮点:上半年完成支出2.6 亿,同比增长20%,毛利率为29.6%,同比上升0.8 个百分点。如之前预期,“保温板涂层毡”放量贩卖,完成支出2180 万。该产物支出占比为8.5%,毛利占比到达14.3%,无力推进了2 季度业绩的减速上升。

外洋贩卖呈现一些改进的迹象:上半年外洋地域支出0.9 亿元,同比降落11%,但环最近看根本持平,毛利率环比还略有上升。

保温板涂层毡或将持续放量:近期国度又出台了夏热冬冷地域既有修建节能改革的补贴政策,我们以为在政策的继续推进下,修建外墙保温市场具有较为确定的增长。我们估计公司很快将进一步扩展保温板涂层毡产能,届时涂层毡产能或增长50%左右,整年涂层毡的毛利占比或进一步进步。

收买天马团体具有精良的协同效应。我们以为,天马的复合资料及化产业务关于长海进一步开展玻纤及成品,向卑鄙复合资料延伸的战略有较大的协助。关于天马,长海在池窑、成品和资金方面的劣势将有助于天马完成再此起飞。

投资发起

逻辑一,成品业务继续呈现亮点:受害于政策推进和产能扩张,下半年保温板涂层毡对业绩奉献较能够进一步缩小,而行将投产的延续毡或将提供新的增长动力。围绕玻纤毡成品,不时推出市场欢送的新产物是公司中心竞争力之一,其他新产物如CEM-3 和PET 板材等或继续提供新的亮点。

逻辑二,我们以为玻纤纱景心胸已究竟部,但受制于环球经济苏醒的迂回历程,玻纤苏醒将是一个迟缓曲折的进程。公司拥有3 万吨玻纤,在建7万吨产能,是玻纤行业景气触底上升的受害种类。

逻辑三,长海收买天马无望获得较大的协同效应。

估计2012~2014 年EPS 辨别为0.74、1.12、1.54 元/股,维持“增持”评级。

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