东华科技:订单恶化新型煤化工出新亮点 增持

泉源:腾讯网  日期:2012-8-8

【东华科技(002140)研讨陈诉内容择要】

事情

8 月6 日-7 日,公司先后发布与陕西榆林府谷县恒源煤焦电化签署的20 万吨甲醇制丙烯(FMTP)设计条约、与安徽安庆曙光化工签署的煤制氢EPC 工程总包条约,条约金额辨别为7750 万元、15 亿元。

批评

煤制氢EPC 条约签署,标记着公司煤化工范畴又翻开新的开展空间:

随着制品油质量晋级步调放慢、新建炼油厂大多选择全加氢工艺,氢气已成为炼油厂不行短少的紧张资源,假如按一个2000 万吨炼厂一年需求22.7 亿立方米氢气盘算,国际5.92 亿吨炼油才能催生的氢气需求就高达672 亿方。

而添加氢气产量和低落氢气本钱则成了炼油厂配合寻求的目的。国际传统制氢接纳烃类蒸汽转化法,质料以炼油进程产出的石脑油、液化气或自然气为主,固然该工艺技能成熟、投资不高,但缺陷是炼油厂烃类气体供给量受限定,且质料价钱逐年下跌,招致氢气本钱较高,范围也难以进一步提拔。近几年开端衰亡的局部氧化法接纳煤炭为质料,假如按煤炭价钱600 元/吨、自然气2.5 元/方盘算,煤制氢吨本钱比自然气制氢低2000-3000 元,且安装范围大、能满意炼厂需求,因而将来必定成为国际氢气制备的主流偏向之一。

煤制氢的中心技能是先颠末差别的气化技能将固态煤变化为气态产品,再颠末高温甲醇洗平分离进程,进一步转换为高纯度的氢气。由于煤气化技能在我国近几年开展较快,一些石化企业曾经接纳水煤浆气化等技能乐成建成煤制氢安装,因而在设计和工程建立上曾经成熟。这次签署的EPC 总包条约由业主选择工艺包,公司担任设计和总施工,接纳GE 水煤浆加压气化技能,氢气和分解气设计消费才能8.55 万方/小时(约6-7 亿方/年),此中氢气将作为安庆石化炼油安装的备用氢源,建立期为2012 年8 月至2014 年3 月。除了对业绩自身的作用,我们愈加看好这个项目标后续影响:一是为公司开拓了新的开展空间,二是构建了与中石化的合作干系(后者投资2000 亿元于煤制气等新型煤化工),为以后两者在新型煤化工范畴的进一步合作奠基根底。

FMTP 设计条约的签署印证了我们对公司该范畴劣势的判别:

该条约是公司继远兴动力(100 万吨)、新疆翡翠动力化工(10 万吨)之后的第三个FMTP 设计条约,范围20 万吨/年,但是金额分明高于前两者(辨别为3000 万元、5000 万元),表现出公司在煤制丙烯范畴较强的议价才能以及业主对公司技能气力的高度承认。由于煤制烯烃有能够成为行将公布的煤化工“十二五”计划鼎力开展的重点,我们以为公司凭仗在煤制丙烯范畴的独占劣势和工程经历,将来无望享用更多的设计订单以及设计驱动下的总承包。

投资发起

两项条约的签署标明公司的运营状况正有所恶化,而行将发布的煤化工政策估计又将再一次引发新型煤化工的投资高潮,因而我们愈加看好政策松动下公司后续的新签署单状况,EPS 维持2012 年0.88 元(新签条约估计往年不奉献业绩),目的价维持30x12PE、26.40 元稳定,赐与“增持”评级。

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