报喜鸟:毛利率提拔业绩契合预期 买入

泉源:腾讯网  日期:2012-8-28

【报喜鸟(002154)研讨陈诉内容择要】

业绩增长契合预期

公司发布2012 年半年报:公司业务总支出、业务利润、利润总额、净利润辨别为:9.16 亿元、1.54 亿元、1.58 亿元、1.25 亿元,辨别同比增长25.02%、40.39%、39.15%和35.8%。根本每股收益0.21 元,契合预期。公司同时公布2012 年1-9 月份业绩预报:估计归属上市公司股东的净利润增幅为25%-45%。

终端消耗疲软,二季度单季度支出增速大幅放缓

分季度看,12Q1、Q2 支出辨别同比增长57.75%、-5.0%,大幅下移。缘由:1)Q1 有提早发货;2)终端贩卖市场不景气,终端批发增速放缓;3)Q2 非常的气候诸如暴雨以及五六月偏低的气温影响终端贩卖;4)多品牌、多平台运作仍处磨合期。停止2012 年6 月30 日,报喜鸟品牌网点数为851 家(相连年初净添加30 家),圣捷坎阱点数222 家(相连年初,增加25 家)。分品牌看,报喜鸟品牌妥当增长。宝鸟团购业务回暖分明,上半年完成1417.3 万元的净利润,估计整年净利润无望规复到2009 年2300 万元的程度。时髦休闲装市场景气下行,圣捷罗开展低于预期,封闭25 个批发网点。其他品牌红利状况:比路特、迪瑞辨别盈余229.5 万元、229.1 万元,美格、欧爵辨别红利309 万元、120 万元。报喜鸟主品牌奉献次要业绩。

毛利率提拔还是次要驱动力

走高附加值道路,提拔品牌佳誉度,上半年告白宣传投入4455 万元,占支出比约为4.9%,估计整年告白投入预算约1.5 亿元。我们估计上半年主品牌报喜鸟降价幅度仍在20%左右,受害降价,综合毛利率提拔6.51 个百分点到60.26%。时期用度率上升1.93 个百分点到38.12%,此中财政用度率上升1.14个百分点。应收账款催收力度加大,运营性现金流金额0.99 亿元,5 个季度以来初次转正。

红利预测与投资评级

维持公司2012-2014 年EPS 到0.85 元、1.06 元、1.31 元,我们的红利预测包括了公司2012 年高新技能企业复审经过的假定,现在股价对应2012-2014 年PE 为13.25/10.61/8.60 倍,维持买入评级。

危害提示

1、 经济增速下滑影响终端消耗市场,库存添加的危害;2、平台式多品牌运作不契合预期的危害。

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