美邦衣饰:等待来岁业绩向好 激烈引荐

泉源:腾讯网  日期:2012-10-29

【美邦衣饰(002269)研讨陈诉内容择要】

投资要点:

2012Q3 单季度营收同比增6%:2012Q3 因市场情况欠好,支出有所下滑,2012Q3给经销商的发货有所增加,但是估计终端营销将逐渐企稳,将来可逐渐向好,且公司运营逐渐趋于妥当,现在正努力于改进供给链以及提拔单店办理才能,估计将来运营状况将逐季转好。

2012Q3 单季度毛利率为42.48%,同比降0.54 个百分点。毛利率降落次要由于对曩昔年度的库存停止了打折清算,由于库存的清算,我们之前也已估计到毛利率将会下滑,而现在下滑不到1 个点好于我们的预期。

存货较客岁同期降落26%,较年中添加25%,次要是由于冬装货色已进入堆栈,冬装货色代价较高,使得9 月末存货有所添加,但是今年过季货色并没有添加。

2012 年Q3 单季度运营运动现金流净额3 亿,与同期归属母公司净利率根本持平。

三季度末应收账款相较客岁同期降落11%,表现公司仍然维持较妥当的信贷政策。

贩卖用度率较客岁同期提拔6.43 个百分点,达25.04%,客岁三季度公司的贩卖用度率基数较低,次要由于公司为了增强贩卖步队的建立,提拔了终端贩卖职员的人为,招致贩卖用度有肯定添加。将来人为的上升幅度会比拟小,以是贩卖用度率会有肯定的降落。办理用度率以及财政用度率略有降落,2012 年三季度单季度的办理用度率控制在了2.02%个百分点,属于汗青最低程度,将来公司将继续增强对办理用度率的管控,在支出范围持续提拔的根底上,办理用度率逐渐降落。

2012Q3 单季度业务外支出为7356 万元,比客岁同期有大幅提拔,占支出比例为2.84%。2012 年Q3 所得税较客岁同期增加1.1 亿,客岁三季度的实践所得税率为35%,往年三季度的实践所得税率降为21%。

将来开展计划:(1)因渠道数目已达5000 多家,基数较大,将来渠道增速趋缓,单店提拔将是更紧张增长点;(2)公司注重单店效应的提拔,这必将是个临时逐步高兴的进程:一是注重门店的分类办理,依据地区、商圈构成四类规范店肆,停止差别化的商品企划和供给链支持;二是放慢供给链周转,提拔季中追单补货才能。

“激烈引荐”。预测12-14 年EPS 为1.29、1.53、1.81 元,现在股价绝对12-14年EPS 仅为13、11、9 倍,赐与激烈引荐评级。

危害提示:大股东股权解禁、渠道扩张速率不达预期、终端贩卖放缓

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