步步高:门店改革和品牌定位调解结果展现 增持

泉源:腾讯网  日期:2012-10-29

【步步高(002251)研讨陈诉内容择要】

投资要点:

三季度开店速率放慢:前三季度新开门店12家,此中Q3新开7家。 支出增速小幅低于预期:前三季度支出73.8亿元,同比添加17.42%;此中三季度支出23.8亿元,同比增长17.2%,环比Q2增速有所放缓;在开店速率放慢的状况下,略低于预期。 毛利率下滑,受新开门店影响。三季度单季度毛利率为20.2%,低于上半年21%的程度。

门店改革和品牌定位调解结果展现,用度控制超预期:Q3贩卖用度率14.6%,同比降落1.1pct,门店改革和品牌定位调解效果持续表现。 Q3净利润增速凌驾预期:Q3单季度完成净利润4562万,同比大幅添加43.4%,凌驾此前预期。净利润增速大幅超越支出增速的缘由次要是用度率的同比降落,但业务外出入净额的大幅添加亦有奉献。 虽然Q3利润增速大幅提拔,但思索到三季度新开门店较多,将对毛利率会有所影响,我们维持此前的红利预测。

估计2012/13年公司支出增速18.9/19.3%,净利润增速30.3/30.6%,对应EPS1.25/1.64元,业绩增长非常确定。 持续看好公司的中临时开展,维持此前的引荐逻辑:公司在湖南地域具有分明的竞争劣势,行业地区性特性分明、所处地区消耗增速抢先天下,公司具有充足的开展空间。别的,公司接纳超市和百货业态同步开展形式,外行业开展形式逐步演进的状况下,双业态开展协同效应逐渐表现,将进一步加强公司的竞争才能。

维持"增持"评级,目的价31元,对应2012/13年的EPS为25/19x

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