纳川股份:新增大额订单或BT项目 买入

泉源:腾讯网  日期:2012-12-3

【纳川股份(300198)研讨陈诉内容择要】

4 季度以来订单稳步实行,整年业绩增速无望达股权鼓励要求。4 季度以来,公司总体运转颠簸。随着淡季降临,订单稳步实行,发货有所放慢。2012 年1-3 季度公司净利润同比增长24%,随着4 季度发货放慢,加上2011 年4 季度业绩基数较低,2012 年公司业绩完成股权鼓励所要求的最低30%同比增速的概率较高。

BT 项目运作渐显成熟,产能逐渐完玉成国结构。3 季度,公司中标惠安县崇山污水处置厂、惠西污水处置厂及配套管网工程BT 项目,项目总金额约5.6亿元,是公司2011 年支出的2 倍,估计13-15 年奉献EPS0.1、0.24、0.2 元。

现在,公司BT 项目运作形式已渐显成熟,经过BT 形式到场管网建立,将有助于公司进一步树立产物树模效应,进步产物认知度和行业竞争门槛,为公司翻开天下市场奠基根底。产能建立方面,公司募投项目已片面达产,产能达2.55万吨。为进一步扩展产物销量市场,估计公司将来将在东北地域设立子公司,进一步美满天下战略结构。

新型城镇化建立及都会内涝加剧无望放慢污水管网建立的落实。依据《“十二五”天下城镇污水处置及再生应用设备建立计划》表现,“十二五”时期将新增污水管网15.9 万公里,简直为现有污水管网的总和(停止“十一五”末,我国城镇已有污水管网总长度为16.8 万公里),投资金额达2443 亿元。纳川股份11 年贩卖管材1.1 万吨,约300 多公里,市场占据率缺乏1%,将来生长空间宽广。受经济下滑及财务告急影响,往年以来水利及污水管网建立资金的落实遭到肯定水平的影响。随着新型城镇化建立的推进,以及各大都会内涝进一步减轻,污水管网建立落气力度无望进一步加大。

估值危害大幅开释,重申“买入”评级。“十二五”时期,随着新型城镇化建立的推进,城镇污水管网建立投资大幅添加已成大约率事情,公司无望分明受害。我们临时维持公司12-14 年EPS 0.46/0.63/0.85 元,现在对应13 年PE 为14.8 倍,具有较高平安边沿,维持公司“买入”评级。前期催化剂次要包罗新增大额订单或BT 项目,污水管网建立资金落气力度加大。

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