低迷后遗症重创年底A股 结构2013进入紧张周期_微观研讨

泉源:新浪网  日期:2012-12-3

  ⊙阿琪

  不断疲弱的A股在11月上旬完毕了维稳期,也由此进入了“年底结账”的压力期。虽然在2000点左近一度抗跌,但仍解脱不了“久盘必跌”的运气。我们之前剖析提示,往年的年底压力次要表现在经济继续低迷后遗症、活动性情况难宽松、实体资源与金融资源“双结账”三个方面。虽然四序度开端经济目标有止跌企稳的信号,但终究难敌三大压力的影响,一段工夫内的A股仍缺乏改变颓势的无效动力。

  经济继续低迷后遗症对行情的影响次要表现在两个方面。一是,客岁末、往年初各企业(尤其是国企)的运营目标广泛定得比现在的实践状况要高,在难以完成利润目标的稽核压力下,局部企业纷繁发掘投资收益的利润,从而增大了股市中实体资源减持的压力。二是,由于社会无效需求缺乏,三季报表现一切可比性上市公司的营收款同比增长幅度达16.87%,由于三季度还不是结账周期,估计年底的此项目标还会更分明地添加。上市公司营收款广泛性大幅添加,实践上已是一种“隐性三角债”。假如这些应收款中有局部最初构成坏账,则现在市场对上市公司的红利预期仍存在调降危害。

  活动性情况难宽松与“年末结账”相联合带给股市的是乘数压力。起首是,限售股年底套现压力蓦地增大,瓦解了行情全体的波动性;其次,机构投资者年底赎回压力增大以及调解持仓设置装备摆设构造,瓦解了医药、食品饮料、消耗电子等大资金抱团取暖和阵营的筹码波动性,也瓦解了行情全体赖以寻求波动的根底;再次,行情越弱市场中的“殒命账户”、“休眠账户”就会呈多少级数添加,在活动性大情况稳定的情势下,就会构成恶性循环,进而使行情全体缺失企稳动力。

  12月份限售股的解禁范围蓦地添加至2472亿元,为年内之最,给市场带来了新的心思恐惊。即便由于行情过于低迷,弱化了限售股解禁后兜售的动力,也不会化解投资者心思层面上的恐惊。比方,第一、第二批创业板公司在往年11月份开端全流畅后,大股东们固然都作出了“年内不减持”的答应。但题目在于,“年内不减持”离可以减持的工夫实践上已只要一个多月,对行情来说,年内工夫越增加,潜伏减持的压力就越添加。因而,行情只能选择在这些后置的减持压力开释期到来之前先跌到位。

  外行情失守2000点标记性点位之后,市场又开端等待和号令政策救市,但我们以为盼望不大。由于现在行情弱势难改的次要缘由是“年底结账”带来蓦地添加的减持压力,这是市场性要素,而非政策性要素。而且,当上市公司进入全流畅周期后,政策层面是不行能限定或许制止解禁后限售股减持举动的,由于这违犯法理。在此配景下,A股行情要改变颓势要么“忍耐苦楚”磨过12月下旬之前的年底结账期,要么跌出“闭着眼睛都能买”的新代价。

  趋比年末,各个投研机构又开端纷繁订定来岁的投资战略,预测和谋划来岁的行情体现。但很遗憾,汗青上投研机构的共鸣性年度预测历来没对过,这是股市超预期的魅力地点。依据我们对汗青上投研机构年度预测的实证,行情绝对于投研机构的共鸣性年度预期有三种超预期体现:1、向上目的不到,向下跌破预测点位20%左右;2、向下目的不到,向上打破预测点位20%左右;3、向上与向下的预测目的都达不到。

  客岁末各投研机构对往年行情的共鸣性年度预期是:上证指数的动摇幅度2200-3000点。对应现在行情的实践状况与我们的实证,年外向上到达3000点的预测目的已是“天方夜谭”,向下跌破预测点位20%幅度倒有能够。绝对应的,思想惯性决议在往年年底各投研机构在预测和谋划来岁行情时,预期恐怕都不会太高。依照以上三种超预期的实证体现,这使得来岁行情向上超预期的概率明显增大。因而,在将来近一个月的“结账压力期”里,虽然行情仍会弱势难改,但已是一个依照乡村城镇化、都会智能化两条途径“结构2013”行情的紧张周期。$picImg0$

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